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馬卡：若沒用財(cái)務(wù)杠桿，皇馬巴薩五年內(nèi)實(shí)際虧損高達(dá)9億歐

時(shí)間：2025年09月08日 21:17

根據(jù)《馬卡報(bào)》報(bào)道，據(jù)財(cái)務(wù)專家佩德羅-莫拉塔的最新分析，如果排除財(cái)務(wù)杠桿操作，過去五個(gè)賽季中，皇家馬德里實(shí)際虧損約為3.37億歐元，而巴塞羅那的虧損更是高達(dá)6億歐元。這一數(shù)據(jù)揭示了兩家豪門俱樂部光鮮戰(zhàn)績(jī)背后不容忽視的財(cái)務(wù)壓力。

報(bào)道稱，盡管巴薩因頻繁使用“財(cái)務(wù)杠桿”而備受關(guān)注，但皇馬其實(shí)也在采用類似操作。兩隊(duì)的根本差異體現(xiàn)在財(cái)務(wù)實(shí)力上——皇馬的累計(jì)凈資產(chǎn)超過5.98億歐元，而巴薩截至2024年6月30日的凈資產(chǎn)為負(fù)9400萬歐元。凈資產(chǎn)是衡量俱樂部財(cái)務(wù)健康的核心指標(biāo)，極大程度上受到近幾年盈虧的影響。

皇馬在過去五個(gè)賽季官方公布的累計(jì)稅后凈利潤(rùn)為6550萬歐元，但從其財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)可以看出，俱樂部實(shí)際依賴了三項(xiàng)關(guān)鍵杠桿操作：出售伯納烏球場(chǎng)新業(yè)務(wù)股份、兩個(gè)賽季內(nèi)預(yù)售VIP座位的長(zhǎng)期使用權(quán)（合計(jì)約1.35億歐元），以及將2024年世俱杯50%的收入（約4200萬歐元）提前計(jì)入2024-25財(cái)年。這些操作一定程度上掩蓋了常規(guī)經(jīng)營(yíng)中的潛在缺口。

這也解釋了為什么皇馬和巴薩如此堅(jiān)定地推動(dòng)歐超聯(lián)賽——他們亟需一項(xiàng)穩(wěn)定、高額的年收入來源，以彌補(bǔ)日常運(yùn)營(yíng)可能出現(xiàn)的資金不足，同時(shí)避免被其他聯(lián)賽俱樂部在財(cái)力上追上。

巴薩的財(cái)務(wù)狀況則更為嚴(yán)峻。過去五個(gè)賽季，他們通過杠桿操作總共獲取了7.17億歐元收入，其中包括出售25%未來25年電視轉(zhuǎn)播權(quán)所得6.67億歐元，以及引發(fā)極大爭(zhēng)議的“巴薩工作室”股份出售。后者盡管在賬面上估值高達(dá)4.08億歐元，但實(shí)際到賬資金只有5000萬歐元，其余部分被審計(jì)機(jī)構(gòu)予以扣除。

根據(jù)財(cái)務(wù)專家建立的模型，如果剔除所有杠桿收入，巴薩在前四個(gè)賽季已經(jīng)累計(jì)虧損6.177億歐元。若進(jìn)一步扣除虛高的巴薩工作室估值部分，虧損甚至可能擴(kuò)大至7.737億歐元。

更值得擔(dān)憂的是，巴薩目前仍有3.58億歐元的“賬面收入”并未實(shí)際到賬，包括studio自有股份估值和“洛克希德操作”中所涉資金。這種收入與現(xiàn)金流的脫節(jié)，可能在未來引發(fā)嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。

此外，巴薩出售未來25年轉(zhuǎn)播權(quán)的決定，意味著俱樂部將永久失去這部分收入。按當(dāng)前價(jià)值估算，累計(jì)損失可能高達(dá)10億歐元。

使用財(cái)務(wù)杠桿，本質(zhì)是“用未來的收入換取眼前的消費(fèi)”，就像 “提前支取未來25年25%的工資買海邊公寓”“出租自家房間20年換更好的車”“貸款透支未來資金改善當(dāng)下生活” 一樣，本身無絕對(duì)好壞，但需承擔(dān)未來收入縮水、現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。至于這種操作是否合理，則取決于每個(gè)人的判斷。